Mas noticias sobre Dell – Los valores de crecimiento
Desde que escribí el post de la semana pasada sobre Dell, he visto que la prensa ha estado muy activa en relación al fabricante de PC. Recojo a continuación los titulares (traducción propia aproximada) de los más relevantes artículos:
- Dell comenta que el canal le ha dado una cálida bienvenida (eWeek 30 de noviembre)
- Dell recompra $10 mil millones de acciones propias (eWeek 4 de diciembre)
- Dell a los distribuidores – vosotros ganais (The Register 6 de diciembre)
- Dell venderá en Best Buy (Small Business Computing 6 de diciembre)
Estas noticias coinciden con un momento de un importante castigo a la acción de Dell por los resultados publicados recientemente. Lo cierto es que desde mitad de 2005, la evolución de la acción de la compañía ha sido notablemente peor que el Nasdaq, como se puede obtener de este gráfico de Yahoo! finance.
La duda que me surge, como apuntaba en el post anterior, es si el modelo de crecimiento de distribución directa de Dell ha llegado a su límite. Si atendemos a las iniciativas que está emprendiendo Dell, parece que eso es lo que la propia empresa opina, y además, la impresión que me llevo es de que no sólo ven que para crecer más deben “abrir” el modelo de negocio, sino que no deben tener muy claras las posibilidades de crecimiento cuando ponen en marcha un plan de recompra de acciones tan agresivo: el Consejo de Administración ha aprobado la recompra de acciones por un importe que podría llegar al 18% de la capitalización bursátil de la compañía.
En cierta medida, la iniciativa tiene sentido, ya que si la compañía no encuentra una forma rentable de invertir el cash flow en crecimiento, lo mejor es que devuelva el dinero al accionista para que él lo invierta donde crea más conveniente. Y parece ser que la iniciativa ha sido bien acogida por el mercado ya que en los tres días siguientes a la comunicación, la acción ha subido casi un 5%. No obstante, en este caso pasa de ser un valor de crecimiento a un valor de rentabilidad.
Para comprender la situación en la que se encuentra actualmente Dell, estoy analizando con un poco más de detalle su evolución histórica y la de su principal competidor HP. En cuanto tenga los datos un poco más ordenados los publicaré en un segundo post.